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[看好评级]化工行业周报:双氧水 纯碱上涨 周期关注春旺 成长均衡配置

作者:微商帝 ⁄ 时间:2018-04-04

 
本期投资提示:
本周化工品涨幅前五的分别为苯酚(+5.75%)、MEG(+4.41%)、三氯甲烷(+3.40%)、双氧水(+3.16%)、苯乙烯(+3.06%),跌幅前五的产品分别为液氯(-62.61%)、丁二烯(-12.16%)、苯胺(-7.92%)、R32(-6.67%)、氢氟酸(-6.14%)。

价差方面:草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺、TDI-甲苯价差缩小2.0%、1.3%、1.7%,PVC-电石价差扩大4.2%,炭黑-煤焦油价差持稳。

石油化工:
至3 月30 日收盘,Brent 原油期货收于70.27 美金/桶,较上周末下降0.26%;NYMEX 期货价格收于64.94 美金/桶,较上周末下降1.43%;周均价分别为70.06 和65.01 美金/桶,涨跌幅分别为+2.34%和+1.32%。美元指数收于89.98,较上周末上涨0.53%。3 月23 日美国原油商业库存4.299 亿桶,周环比上涨160 万桶;汽油库存2.396 亿桶,周环比减少350 万桶;馏分油库存1.29 亿桶,周环比减少200 万桶;丙烷库存3560 万桶,周减少116 万桶。2017 年Brent 原油均价为54 美元/桶(保持预测不变),预计2018、2019 年Brent 均价将达到62 美元/桶(与上期预测一致)。同时预计2018、2019年WTI 原油价格将比Brent 原油价格平均低4 美元/桶。(与上期预测一致)
亚洲乙烯价格稳定,场内商谈稀少。业者继续观望台塑1 号裂解装置开工情况。周二台塑1 号已产出合格品,装置开工负荷约在90%-95%。本周东南亚乙烯持稳报于1285 美元/吨;由于节日假期影响,亚洲丙烯市场休市,东南亚丙烯下持稳报于940 美元/吨。本周亚洲丁二烯整体稳定,东南亚丁二烯持稳报于1420 美元/吨。

基础化工:
钛白粉:本周钛白粉市场价格平稳,中国金红石型钛白粉含税出厂价格在16200-18300 元/吨,锐钛型钛白粉含税出厂价格在13500-14500 元/吨。尿素:国内尿素市场报价大稳小动,局部小幅上调后回稳,东北及西南刚需逐步显现,复合肥厂采购升温,山西及河南不乏有保底或联储操作,山西晋城因环保限产装置已基本复产,近日检查仍在继续,对汽运的影响较大。本周国内尿素出厂价持稳报于1920 元/吨。聚氨酯:国内纯MDI 市场延续弱势。万华纯MDI4 月挂牌价格与3 月持平,挺市意向明显。然工厂开工稳定供应,场内货量充裕且存增量预期,部分货源新单商谈本走低。本周价格下跌5.0%报于28500 元/吨。聚合MDI 市场滞涨下跌。万华下调4 月挂牌价,业者心态受影响,市场报价随之下调。下游需求制约下,新单成交乏力。本周价格下跌2.3%报于21000 元/吨。氯碱:本周国内PVC市场价格震荡为主,下游市场虽有恢复,但需求面并不提振。从市场供应来看,4 月国内PVC 行业将迎来检修季节,供应面多将萎缩,或将对价格方面形成有力支撑。本周电石法PVC 价格上涨1.0%报于6345 元/吨。橡胶:本周天胶市场再探年内新低。受中美贸易战影响,国内商品期货多数大幅下跌,在市场悲观情绪激化及天胶供需基本面偏空主导,加之高库存矛盾持续打压,周内沪胶惨遭跌停,天胶现货价格跟随大幅探低,后半周价格又有所反弹。本周价格持稳报于10450 元/吨。合成橡胶市场原料市场走弱,成本面对市场的支撑情况仍处于弱势状态,沪胶市场疲弱,消息面对市场产生一定的利空影响。本周顺丁橡胶价格下跌2.5%报于11800 元/吨,丁苯橡胶价格下跌2.5%报于11700 元/吨。

农药:产品价格出现小幅回调,但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10 万/吨,草甘膦主流成交价约25000 元/吨, 95%草铵膦报价维持19 万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20 万/吨,啶虫脒20 万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32 万/吨,功夫菊酯报价25 万/吨;氟虫腈维持64.5 万/吨;毒死蜱报价维持5 万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9 万/吨;代森锰锌90%维持23000 元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5 万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75 万/吨,苯醚甲环唑本周维持22 万元/吨,三环唑维持8 万/吨。

化纤:本周PTA 下跌1.1%报于5445 元/吨,MEG 价格上涨6.5%报于7330 元/吨。涤纶:涤纶长丝市场受上周高产销利好提振窄幅续涨,涤丝工厂涨价挺市,本周涤丝工厂多涨价挺市,经过上周集中放量后,聚酯工厂库存水平普遍下降,支撑市场价格继续走高。FDY 价格上涨0.5%报于10650 元/吨;DTY 价格上涨0.2%报于10400 元/吨。粘胶:本周国内粘胶短纤市场暂稳运行,下游纱企对粘短采购较为谨慎,市场交投较为清淡,厂家产销低迷,市场看空情绪较浓,粘短市场整体库存较上周略有上涨。本周价格持稳报于14800 元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场偏弱运行,下游终端市场开工水平继续提升,但下游终端市场实际拿货情绪依旧谨慎,企业库存平稳。本周氨纶44dtex 价格下跌1.3%报于37500 元/吨。锦纶:本周国内锦纶市场盘稳观市,切片市场基本维持稳定,成本面支撑作用一般,场内供货充足,但实单成交偏淡。上游由于纯苯市场价格低位运行,己内酰胺厂家成本面支撑不足。锦纶丝市场偏淡运行,锦纶丝成本支撑压力犹存,厂家暂坚守高报盘,且供货稳定,但下游市场需求难改观,各方对后市心态谨慎。本周己内酰胺价格下跌0.9%报于16600 元/吨,锦纶切片价格下跌1.1%报于17800 元/吨。锦纶FDY 价格持稳报于23200 元/吨,锦纶DTY 价格上涨0.2%报于24300 元/吨。

本周组合观点:目前下游开工仍在持续提升中、未饱和,化工产品跌多涨少,二季度随着需求逐步回升,化工品库存有望逐步降低,短期受中美贸易战影响,建议关注化肥及新材料板块,受益农产品价格及进口替代,目前正进入一季报行情,建议布局有业绩有估值的标的。我们对二季度基础化工行业行情的判断: 1)行业库存与去年同期接近,部分产品价格如烧碱、甲醇企稳回升,PTA 价差略有缩窄但仍高位,部分产品如纯碱、PVC、涤纶长丝等库存逐步消化,行业产品分化,建议随着4-5 月下游开工逐步复苏,积极布局股价回调,产品价格处于历史中枢位置的标的,如华鲁恒升,金禾实业,鲁西化工。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。部分偏成长或者供需结构良好的下游周期如农药、染料、维生素、复合肥等按照行业自身的淡旺季进行波动,无惧宏观经济影响。2)对于化工周期股,从全年的角度来看不悲观,大家担心宏观层面的经济回调,但是化工周期受环保影响既有涨价逻辑,还有集中度提升龙头扩产逻辑,从全年角度来看总体是跑赢指数,中间可能会有淡旺季的波动,但这属于正常。今年应该是化工龙头标的“戴维斯双击”年,业绩大幅增长,预期今明两年还有大量新增产能投产,白马估值中枢有望上移至15 倍,如华鲁、金禾、鲁西、万华、桐昆、恒逸。3)周期和成长建议逐步均衡配置,一季报部分成长有望超预期,贸易战长期利好新材料。建议重点关注半导体材料雅克科技、上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材。

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