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供应增加运输瓶颈 动力煤价格重心将下移

作者:微商帝 ⁄ 时间:2018-01-10

2017年动力煤市场需求超预期,得益于天气配合和宏观经济的良好表现。2018年市场整体供求矛盾缓和,价格中枢或下移,低点可能出现在传统淡季4月、5月,夏季、冬季用煤高峰可能走出阶段性高点。


供应增加运输瓶颈 动力煤价格重心将下移

图为国有重点煤矿库存


2017年国内煤企生产平稳。1—11月全国原煤产量313596万吨,同比增3.7%。2017年国家发改委产能置换预计批准2亿吨左右,但至年底实际可释放产能预计在1亿吨左右,2018年将继续推进。产能置换后,虽然总产能变化不大,但煤炭市场格局发生了深刻变革。预计2018年煤炭生产将继续向晋陕内蒙古集中,而消费地的自给率较之前明显降低。出现供需紧张时,各地都需要及时补给,导致运输需求大大提高,煤炭运输瓶颈再现。这是长期支撑煤价的重要因素。但总体看,2018年动力煤市场整体供需矛盾不突出,价格中枢或下移。


供应增加


为将供给侧改革的成果留在国内,政府提出进口煤量下降5%—10%的目标。自2017年7月1日起禁止二类口岸经营煤炭进口业务,通关时间延长到40天,企业还需自行承担滞纳金。但去年进口减量目标没有完成,1—11月我国煤及褐煤累计进口2.48亿元,同比增8.5%。11—12月,各地海关几乎全面禁止进口煤通关,沿海电厂需求转向北方内贸煤,助推北方港口煤价和海运费大涨。


2017年12月下旬,国家发改委取消进口煤限制。2018年2月15日之前进口煤通关加快,至2018年6月30日,福建大部分二类口岸可恢复进口煤。放松进口管制只是缓解供需紧张的短期政策导向,2018年进口煤总量收紧的目标不变,但在具体政策执行上会更有计划性。此外,控制热值4300大卡以下煤炭进口的政策正在调研论证中。


印尼是世界上最大的煤炭出口国,2017年也实施供给侧改革,规定煤炭企业生产配额。计划自2019年起煤炭产量不超过4亿吨,且优先满足国内需求。同时,印尼国内电厂需求逐年增加,按计划2019年印尼35000兆瓦电站收官,届时其国内煤炭年需求量将达到2.4亿吨,可供出口的量仅1.6亿吨。预计2017年印尼国内煤炭消费量1.09亿吨,同比增长16%。2018年印尼煤炭出口量将收紧。此外印尼也是越南、印度的主要进口来源国,越南、印度需快速增长,所用煤种与中国相似,未来将与中国竞争有限的资源。


面对国内进口设限,国外资源紧张,一部分贸易商开始与外矿签长期合同,参考API指数定价拿货,然而指数变动紧贴市场,从发货到通关,贸易商中间利润微薄。若不签长期合同,无法保证货源和煤质稳定。2018年进口煤贸易商操作难度加大,进口量将萎缩。


运输瓶颈


2017年1—11月全国铁路煤炭发送量19.7亿吨,同比增长15.1%。其中电煤发送量前11个月完成13.6亿吨,同比增长17%。


铁路煤炭发送量大幅增加的原因,一是产能向晋陕内蒙古集中,二是进口煤管控刺激内贸需求,三是宏观经济向好需求增加,四是禁止汽运煤集港。其中环渤海港口禁止汽运煤集港直接影响了煤炭贸易和运输格局。2016年北方六港汽运煤集港量约1.2亿吨,占比约20%。


禁止汽运集港后,一部分汽运找到新的流向,一部分煤炭往铁路运输转移,但是铁路发运困难。2012—2016年,每年有1.5万车皮报废,据悉铁总2018年计划投放3.5万个车皮,预计2018年运力瓶颈可能有所缓和,但具体车皮投放时间仍需关注。2018年铁路运力瓶颈将继续成为港口煤价重要支撑。


库存低位运行


至2017年12月25日,秦皇岛、曹妃甸、京唐港和黄骅港四港煤炭库存量由年初的1748万吨减少至1550万吨。2017年虽然中转港口煤炭库存稳定,但总社会库存走低。上游方面,11月末,全国煤炭企业库存为6500万吨,同比降31.8%。12月10日,国有重点煤矿库存2708万吨,同比降27.8%。


环保政策要求“精煤不落地,原煤不露天”。煤企和洗煤厂库存必须加盖顶棚或筒仓,建设符合要求的堆场需要时间和资金,煤矿的堆存能力下降,存煤成本上升。一旦销售有压力,出现库存顶仓,就会降价抛售。为了避免大量库存,煤企会有意识地控制产量。低库存运行放大了煤价的弹性,对煤价形成支撑。


2018年起实施《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见》,长期来看,煤炭库存制度有助于平抑煤价,稳定煤炭市场。但是库存制度如何把握、执行和监管尚需观察。一方面上游煤企累库存受环保政策限制,另一方面部分下游电厂库容有限,即使堆满也达不到要求,登记在港库存、在途库存可操作空间较大。


经历2017年急涨急跌的洗礼,2018年上中下游在库存操作上可能更加保守,会留有一定的库存量应对市场变化。


电力需求平稳


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